港股家电板块估值创最低，龙头企业现金流充足，四季度政策利好能否带动整体反弹

今年港股不少板块热度都挺高，可家电这块儿着实有点不温不火。别的板块像芯片、稀土动辄翻倍，家电股整个一年才涨了不到一成，让不少投资者直呼怎么像在慢跑。但板块里头也不是都慢，有的个股表现还挺亮眼，比如TCL电子今年涨了近80%，创维也有45%多，倒是奥克斯电气上市没多久就跌了近两成。

其实，TCL这么冲，主要是智能电视卖得好，海外收入猛涨到六成多。反倒是奥克斯，空调市场份额掉了点，上市估值本就容易波动，一下子就跌回去了。你说企业业绩才是底子，今年不少头部企业利润增速还成，TCL电子半年盈利涨了六成多，美的、海尔这些龙头也没拉胯。但JS环球生活亏得有点狠，利润直接下滑三倍多，主要还是北美关税涨了，出口利润撑不住，销量还掉了12%。

家电股这么分化，说白了还是产品结构和市场分布不一样。一类企业靠清洁电器、空调洗护类，正赶上政策补贴、以旧换新就吃了红利。扫地机器人今年零售额涨了三成多，空调也拉升了15%。小家电增长乏力，电饭煲啥的家家都有了，没啥刚需。现在的年轻人就是愿意花钱买省事家电，小家电想要翻身，可能还得靠硬核创新。

市场分布也是一大变量，今年国内家电零售规模有4500亿，涨了9%，靠政策顶着。出口也有3500亿，但只涨了1.4%，还得面对汇率波动、关税上涨，企业利润经常被“蚕食”。头部企业靠规模优势还能扛一扛，小品牌就难了。

前阵子以旧换新政策再加码，家电零售额直接飙了22%，但今年居民可支配收入增速放慢，市场有点吃不消。部分公司也在调整战略，像奥克斯努力去开拓海外渠道，短期利润压力肯定大。香江电器还在加速转型做智能家居，这都属于“先投后收”，眼下利润先受点影响，说不准以后会有惊喜。

虽然业绩增速放缓了，但政策方向还是给力的。国家下了第四批超长期国债，资金补贴落地，三亿多人已经拿到补贴，家电销售能保持一定规模。只是，市场需求提前释放不少，补贴对用户吸引力明显下降，想再复刻去年的高增速确实不容易。

眼下市场比较关注四季度“双11”带来的助力。去年这个档口家电销售占了全年四分之一，今年要是能顶住压力，业绩翻盘有望。再加上铜、钢等原材料价格降了不少，生产成本能压下去两三个百分点，届时企业利润也有提升空间。

说到底，家电板块现在估值已经跌到“地板”，港股家电PE只剩8.5倍，低于美股、欧股一大截。龙头企业现金流也健康，股息率还不错，长期投资来说，这可不算差。关键就是选对自己能承受风险的企业，内销占比高的更稳，外销大户就得盯紧汇率和关税变动。估值低不过只是起点，企业业绩能不能跟上才是硬道理。

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